基金投资中的骨感现实

在基金投资中，持有体验不好的一个重要原因是自己的预期与实际情况不符，往往有买入时理想很丰满，持有一段时间后现实很骨感的时候举个例子，你的期望是几百块钱就能从网上买到一个奢侈品包，但实际情况是你买到的概率是仿品几百块钱怎么可能买奢侈品包在基金投资中，买卖双方的信息严重不对称毕竟站在卖家的角度，老太太们卖瓜自吹自擂，更多的是宣传自己的好处，甚至是过度宣传比如，基金可以在短时间内取得高收益，因为金融产品往往无法在短时间内得到验证，所以当产品的真实性得到时间验证时，这种现象会比较普遍，但对于投资者来说，发现往往为时已晚

因此，本文的目的是基于之前构建的基金投资业绩评价基准，对历史数据进行统计分析，希望能让您对基金投资的实际收益和风险有一个客观，实际的认识，避免这种认知偏差带来的不良持有体验。

不同的持有期

首先看任何时候不同时间买入持有的收益和风险因为纯股票组合波动最大，最适合作为样本进行分析对于微积分的纯股票投资组合，计算任意时间点买入然后在不同时间段持有的年化收益和最大提取量

首先，从年化收益来看，持有时间比较短的时候，年化收益会特别大，甚至有时候年化收益可能会超过4倍这主要是因为我太幸运了，在市场底部买的，然后一个季度翻了一倍多，年化后差不多翻四倍可以观察到，伴随着持有时间的增加，不同时间点买入的年化收益首尾差逐渐减小

因为年化带来的收益差距特别大，所以从累计收益来看，伴随着持有期限的增加，对应的平均收益也在增加，损失的概率，也就是累计收益在0以下的样本数也在减少增加持有时间确实可以提高累计收益这也是各种基金研究白皮书中强调的增加持有时间，正收益的概率会更高对比很明显基本上盈亏样本数相差不大，几乎是半开的这说明纯股票型基金投资并不适合短期投资

从最大回撤来看，伴随着持有时间的增加，对应的最大回撤也在增加，因为最大回撤只反映了部分区间的回撤，所以第一季度的最大回撤可能是最高的，比如刚好在牛市最高点卖出这时候持有一个季度，持有一年甚至两年的最大回撤可能是一样的

但从波动性来看，这种差异是很明显的伴随着持有时间的增加，整个投资组合的波动性也显著增加也就是说，增加持有时间来获取更高的收益，并不是免费的午餐，而是波动性的相应增加年化波动率这么高，不是所有投资者都能承受的

再来看进一步的分布从年化收益和最大回撤的分布来看，蓝色点，也就是持有一个季度的，在图上分布较广，但如果持有期是五年以后，整个样本点相对集中

从统计数据来看，亏损区域，也就是用红色长方形标注的区域，如果持有5年，基本没有样本点，但是对应的最大回撤比较大。

如果把风险评价指标换成波动率，这种差异就更明显了:

所以很多宣传资料都是对的持有时间越长，对应的收益率就越高但他们没有告诉你的是，伴随着持有时间的增加，相应的波动率和最大回撤也显著增加自己的风险偏好能否承受这种波动，需要自己仔细评估

相同的持有期

以上考虑的是同一资产在不同持有期的收益风险水平我们来分析一下同一持有期下不同资产组合的收益风险

保持25分钟

如果只持有一个季度，很明显伴随着权益类资产比例的增加，年化收益的头尾差越来越大。

相应的波动率和最大回撤也整体上升。

保持5年

如果持有五年，整体亏损的概率很小，而且伴随着权益类资产的增加，年化收益中值也显著提高，这种提高在前期更为明显，尤其是权益类资产权重在70%以下时。

从波动性来看，伴随着权益类资产的增加，相应的最大回撤和波动性也显著提高。

从不同的持有期限来看，伴随着权益类资产的增加，整体收益在增加，相应组合的波动和最大提取量也在增加天下没有免费的午餐

投资地图

基于以上历史数据和投资者的投资需求，我们可以分析目前的资金配置是否能满足特定需求。

以下是我收集的一些常见需求:

固定收货+配置

常见的固定收益+配置类型是股票2，债务8的资产配置类型首先我们来看最简单的需求，不赔钱的需求从不同的持有期限来看，如果只持有一个季度，还是有一定比例亏损的，但是伴随着持有时间的增加，亏损的概率在降低，尤其是持有三年以上，亏损的概率基本为零

如果只看年化收益，长期年化收益5%—7%，整体还是能跑赢货币基金的。

持有期1年到5年的年化收益中位数差别不大。

从风险的角度，我们主要参考最大回撤最大回撤的中值伴随着持有时间显著增加如果考虑持有1 —2年，最大回撤的中位数在4%左右

从这两个数据来看，如果考虑股票2，债8的组合持有1—2年，平均收益水平在5—7%之间，最大回撤4%如果行情极端，可能会明显放大从最大回撤和散点图来看，大部分时候最大回撤可以控制在6%以内，同时也能取得一些正收益

特定配置要求

下面我们就根据具体需求反向拆解一下合理配置持有一年以上，年化收益4%左右，最高提现—4%以下是合格样本占样本总数的比例如果只考虑持有一年的情况，那么只考虑纯债组合满足条件的样本数量最多，如果能增加持有时间，这个概率会更大

如果考虑缩短持有时间，可以考虑股票1和债9的资产配置，也很可能满足需求但是一旦加入该股，伴随着持有时间的增加，有效样本数明显减少，因为该股整体的提取量特别大，很容易超过4%

考虑到债券的收益率在历史数据中相对较高，预计未来整个债券市场的收益率将继续降低，因此应纳入更多的权益类资产，同时受制于最大回撤的限制，不能增加太多在这种情况下，考虑股票1和债券9的配置是相对合理的，至少有50%的概率达到这个目标

持有3年以上，年化收益4.5%左右，最高提现—1%在这种情况下，最大取款限额非常苛刻从统计数据来看，基本没有能满足这个约束条件的样本由于对回撤的限制过于严格，所以含有权益类资产的投资组合的有效样本数量也很少总的来说，只有持有纯债，且只持有一年，才能在一定程度上达到预期目标，但未来纯债的收益大概率是向下的所以，通过公募基金的投资来实现这种配置需求是相对困难的，是一个非常骨感的现实

目标是年化收益8%以上，但最高提现不到3%怎么办持有2年以上的样本基本不符合这个条件因为持有2年以上，很可能遇到权益大幅波动，导致最大提现超过目标需求如果持有一年，可能会达到股二债八的位置，另外就是缩短持有期这就需要定时操作，需要在好的点位买入，在相对好的位置卖出

股份和债务的均衡分配

股票和债务余额的常见分配是股票5和债务5的分配从年化收益中位数来看，伴随着持有时间的增加，累计收益增加明显，尤其是持有3年后

如果看年化收益率，持有3年的年化收益最高，年化收益10%左右。

从回撤区间来看，最大回撤在10%—15%左右。

股权分配

我们来考虑一下股权分配组合，也就是常见的8股2债的分配模式伴随着持有时间的增加，组合整体收益增加，正收益的概率越来越高，盈利能力越来越强

如果只持有一个季度，年初和年末的年化收益相差特别大。

持有3年左右的年化收益最高，中位数在12%左右。

伴随着持有时间的增加，对应的最大回撤也会显著增加。

持有3年的话，大概率最大提现可以控制在20%以内。

特定配置要求

年化收益在20%以上，对回撤没有太大需求能满足的条件基本都是高权益组合，比例不高，持有时间在2年以内

5年以上:年化率15%左右，最高提现率—20%因为退出要求，有效样本比小于上一个，也是以高权益组合为主，相对短期，也就是需要定时

年化收益30%，最大回撤需要控制在20%以内，能满足的样本比较少基本上买入持有就能赢

总结

根据我的计算，以下是普通股票债券配置组合的实际年化收益和最大提取范围:

以上数据只是粗略估计如果出现极端行情，最大回撤很可能被放大

具体到配置要求，对应的配置方案如下:

如果对以上收入不满意，如何获得更高的收入。无非两个想法:

1.对精选基金进行超额收益，精选较优基金跑赢标的中证偏股基金指数，

2.择时，高位清仓，低位加仓，

其中，我认为很重要的，就是对市场顶部和底部的识别和应对，这很关键识别顶部区域，不买，识别底部区域，不卖

至此，全文结束，感谢阅读。

如果您发现我的分析有任何遗漏或错误，请补充和更正。

投资有风险，需谨慎以上内容仅代表个人观点，与本人机构无关，不代表任何投资建议或承诺投资者不应以此作为投资或决策的依据

在您做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同及其他说明书，充分了解基金产品的风险收益特征和产品特性，审慎考虑各种风险因素，并根据您自身的投资目的，投资期限，投资经验，资产状况等因素，充分考虑您的风险承受能力，在了解产品情况和对销售适当性的意见的基础上，做出理性判断和审慎的投资决策产品过去的表现并不能预测其未来的表现投资有风险，请谨慎选择

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